Neue Geldpolitik der Europäischen Zentralbank (EZB)?
von Joachim Michel, 08.2010
Im Zuge der Griechenlandkrise hat die EZB zu unkonventionellen Maßnahmen gegriffen: Sie akzeptiert Wertpapiere mit geringem Qualitätsniveau als Sicherheiten und kauft Staatsanleihen. Dies lässt befürchten, dass die EZB weiter Reputation verliert und Moral-Hazard-Probleme entstehen. Die Liquiditätssteuerung während der Krise war eine große Herausforderung für die Zentralbanken, die möglicherweise die Bedeutung der externen Kommunikation unterschätzen. Der liberalisierte Ordnungsrahmen für die Finanzmärkte hat es ihnen allerdings schwerer gemacht hat, eine wirksame Geldpolitik zu betreiben.
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Literaturliste
EZB : Geldpolitik im heterogenen Währungsraum / Henning Vöpel.
- EZB : Geldpolitik im heterogenen Währungsraum / Henning Vöpel.
(2010) In:  . – Bd. 90.2010, 7, (Jul.2010) S. 495-496.
Asymmetrische Makropolitiken und eingetrübte Wachstumsperspektiven / Gunther Schnabl.
- Asymmetrische Makropolitiken und eingetrübte Wachstumsperspektiven / Gunther Schnabl.
(2009) In: . – Bd. 89.2009, 10, (Okt.2009) S. 660-664.
Der geldpolitische Kurs der EZB während der Finanzkrise
- Der geldpolitische Kurs der EZB während der Finanzkrise
(2010) In: Monatsbericht. – Frankfurt, M.. – 2010, (Jan.2010) S. 67-76.
Ausstieg aus der unkonventionellen Geldpolitik : die EZB sollte vorangehen / von Ansgar Belke.
- Ausstieg aus der unkonventionellen Geldpolitik : die EZB sollte vorangehen / von Ansgar Belke.
(2010) In: Wochenbericht. – Berlin. – Bd. 77.2010, 5, (3.Feb.2010) S. 12.
Neue Wege der europäischen monetären Stabilisierungspolitik / Dietrich Schönwitz.
- Neue Wege der europäischen monetären Stabilisierungspolitik / Dietrich Schönwitz.
(2010) In: Zeitschrift für das gesamte Kreditwesen. – Frankfurt, M.. – Bd. 63.2010, 2, (15.Jan.2010) S. 68-73.
Geldpolitik und Finanzkrise : die Bedeutung nicht-konventioneller geldpolitischer Maßnahmen / Helene Schuberth.
- Geldpolitik und Finanzkrise : die Bedeutung nicht-konventioneller geldpolitischer Maßnahmen / Helene Schuberth.
(2009) In: WSI-Mitteilungen. – Frankfurt, M.. – Bd. 62.2009, 9, (Sep.2009) S. 489-497.
The politics of monetary policy / Alberto F. Alesina; Andrea Stella.
- The politics of monetary policy / Alberto F. Alesina; Andrea Stella.
(2010) Cambridge, Mass.; 58 S.
Internationale Finanzkrise und die Geldpolitik der Europäischen Zentralbank / Manfred J. M. Neumann.
- Internationale Finanzkrise und die Geldpolitik der Europäischen Zentralbank / Manfred J. M. Neumann.
(2009) In: Perspektiven der Wirtschaftspolitik. – Bd. 10.2009, 4, (Nov.2009) S. 367-388.
- Der Aufbruch ist möglich: Standorte und Arbeitswelten zwischen Globalisierung und Regulierungsdickicht – Mittelstand und “Neue Selbständigkeit” als Innovationskräfte im Strukturwandel? : Forschungsergebnisse im Überblick ; ein Almanach junger Wissenschaftler / VIII. Kongreß “Junge Wissenschaft und Wirtschaft”, Innsbruck, 3. – 5. Juni 1998. Hanns-Martin-Schleyer-Stiftung. [Gesamtleitung: Wolfgang Bruncken].
(1998) Köln; 358 S.
Gut geschlagen: Geldpolitik der EZB in der Finanzmarktkrise / von Andreas Bley.
- Gut geschlagen: Geldpolitik der EZB in der Finanzmarktkrise / von Andreas Bley.
(2009) In: Finanzmärkte im Umbruch. – Berlin. – 2009, S. 66-82.
Extraordinary measures in extraordinary times : public measures in support of the financial sector in the EU and the United States / by Stéphanie Marie Stolz and Michael Wedow.
The extensive public support measures for the financial sector have been key for the management of the current financial crisis. This paper gives a detailed description of the measures taken by central banks and governments and attempts a preliminary assessment of the effectiveness of such measures. The geographical focus of the paper is on the European Union (EU) and the United States. The crisis response in both regions has been largely similar in terms of both tools and scope, and monetary policy actions and bank rescue measures have become increasingly intertwined. However, there are important differences, not only between the EU and the United States (e.g. with regard to the involvement of the central bank), but also within the EU (e.g. asset relief schemes). — Bank rescue measures ; public crisis management
- Extraordinary measures in extraordinary times : public measures in support of the financial sector in the EU and the United States / by Stéphanie Marie Stolz and Michael Wedow.
(2010) Occasional paper series / European Central Bank ; 117; 68 S.
- Extraordinary measures in extraordinary times : public measures in support of the financial sector in the EU and the United States / Stéphanie Marie Stolz; Michael Wedow.
(2010) Discussion paper / Deutsche Bundesbank : Series 1, Economic studies; Online-Ressource (74 S., 1448 KB).
Monetary policy in expectional times / Michele Lenza, Huw Pill and Lucrezia Reichlin.
- Monetary policy in expectional times / Michele Lenza, Huw Pill and Lucrezia Reichlin.
(2010) In: Economic policy. – Oxford. – Bd. 62.2010, (Apr.2010) S. 295-339.
Crisis management in the European Union : experience shows that the EU needs ambitious progress / Freddy van den Spiegel.
- Crisis management in the European Union : experience shows that the EU needs ambitious progress / Freddy van den Spiegel.
(2010) In: Crisis management at cross-roads. – Vienna. – 2010, S. 49-53.
A traffic light illustration of the action of the European Central Bank during the 2007 – 2009 crisis / Francesco Papadia.
- A traffic light illustration of the action of the European Central Bank during the 2007 – 2009 crisis / Francesco Papadia.
(2010) In: Revue bancaire et financière. – Bd. 74.2010, 2/3, (3/4.2010) S. 92-96.
- A traffic light illustration of the action of the European Central Bank during the 2007 – 2009 crisis / Francesco Papadia.
(2010) In: Crisis management at cross-roads. – 2010, S. 39-48.
Zur Geldpolitik im Euro-Währungsraum : Beschreibung, Auswirkung und Ursachenanalyse von Inflationsunterschieden / von Mirko Weiß.
- Zur Geldpolitik im Euro-Währungsraum : Beschreibung, Auswirkung und Ursachenanalyse von Inflationsunterschieden / von Mirko Weiß.
(2010) Zugl.: Magdeburg, Univ., Diss., 2008. – ; 375 S.
- Zur Geldpolitik im Eurowährungsraum : Beschreibung, Auswirkung und Ursachenanalyse von Inflationsunterschieden / Mirko Weiß.
(2009) Magdeburg, Univ., Fak. für Wirtschaftswiss., Diss., 2009. – ; XII, 295 Bl.
(How) do the ECB and the Fed react to financial market uncertainty? : the Taylor rule in times of crisis / Ansgar Belke; Jens Klose.
We assess differences that emerge in Taylor rule estimations for the Fed and the ECB before and after the start of the subprime crisis. For this purpose, we apply an explicit estimate of the equilibrium real interest rate and of potential output in order to account for variations within these variables over time. We argue that measures of money and credit growth, interest rate spreads and asset price infl ation should be added to the classical Taylor rule because these variables are proxies of a change in the equilibrium interest rate and are, thus, also likely to have played a major role in setting policy rates during the crisis. Our empirical results gained from a state-space model and GMM estimations reveal that, as far as the Fed is concerned, the impact of consumer price inflation, and money and credit growth turns negative during the crisis while the sign of the asset price inflation coefficient turns positive. Thus we are able to establish significant differences in the parameters of the reaction functions of the Fed before and after the start of the subprime crisis. In case of the ECB, there is no evidence of a change in signs. Instead, the positive reaction to credit growth, consumer and house price inflation becomes even stronger than before. Moreover we find evidence of a less inertial policy of both the Fed and the ECB during the crisis. — Subprime crisis ; Federal Reserve ; European Central Bank ; equilibrium real interest rate ; Taylor rule
- (How) do the ECB and the Fed react to financial market uncertainty? : the Taylor rule in times of crisis / Ansgar Belke; Jens Klose.
(2010) Ruhr economic papers ; 166; Online-Ressource (33 S.).
- (How) do the ECB and the Fed react to financial market uncertainty? : the Taylor rule in times of crisis / by Ansgar Belke and Jens Klose.
(2010) Discussion papers / German Institute for Economic Research ; 972; Online-Ressource (29 S., 282 KB).
Financial crisis, global liquidity and monetary exit strategies / Ansgar Belke.
We develop a roadmap of how the ECB should further reduce the volume of money (money supply) and roll back credit easing in order to prevent inflation. The exits should be step-by-step rather than one-off . Communicating about the exit strategy must be an integral part of the exit strategy. Price stability should take precedence in all decisions. Due to vagabonding global liquidity, there is a strong case for globally coordinating monetary exit strategies. Given unsurmountable practical problems of coordinating exit with asymmetric country interests, however, the ECB should go ahead – perhaps joint with some Far Eastern economies. Coordination of monetary and fiscal exit would undermine ECB independence and is also technically out of reach within the euro area. — Exit strategies ; international policy coordination and transmission ; open market operations ; unorthodox monetary policy
- Financial crisis, global liquidity and monetary exit strategies / Ansgar Belke.
(2010) Ruhr economic papers ; 183; Online-Ressource (34 S.).
- Financial crisis, global liquidity and monetary exit strategies / Ansgar Belke.
(2010) Discussion papers / German Institute for Economic Research ; 995; Online-Ressource (34 S., 221 KB).
Euro crash : the implications of monetary failure in Europe / Brendan Brown.
- Euro crash : the implications of monetary failure in Europe / Brendan Brown.
(2010) Basingstoke [u.a.]; VIII, 212 S.
Monetary transmission right from the start : the (dis)connection netween the money market and the ECB’s main refinancing rates / Puriya Abbassi; Dieter Nautz.
The relation between the ECB’s main refinancing (MRO) rates and the money market is key for the monetary transmission process in the euro area. This paper investigates how money market rates respond to the new information revealed by MRO auctions. Our results confirm a stabilizing level relationship between the overnight rate Eonia and MRO rates before the financial crisis. Since the start of the financial crisis, however, we find that MRO auction outcomes even exacerbated the disconnection of money market rates from the policy-intended interest rate level. These findings support the fixed rate full allotment policy introduced by the ECB as an unconventionalmeasure to re-stabilize banks’ refinancing conditions. — Financial Crisis ; Monetary transmission process ; Central bank auctions ; European Central Bank ; Money markets
- Monetary transmission right from the start : the (dis)connection netween the money market and the ECB’s main refinancing rates / Puriya Abbassi; Dieter Nautz.
(2010) School of Business & Economics Discussion Paper ; 2010/7 : Economics; Online-Ressource (20 S.).
- Monetary transmission right from the start : the (dis)connection between the money market and the ECB’s main refinancing rates / Puriya Abbassi; Dieter Nautz.
(2010) SFB 649 discussion paper ; 2010,019; Online-Ressource (20 S.).
Euro area monetary policy in uncharted waters / Martin Cihák, Thomas Harjes, and Emil Stavrev.
- Euro area monetary policy in uncharted waters / Martin Cihák, Thomas Harjes, and Emil Stavrev.
(2009) IMF working paper ; 09/185; 34 S.
A new two-pillar strategy for the ECB / Paul De Grauwe ; Daniel Gros.
The ECB has been arguing in the past that since there is no trade-off between price stability and financial stability, the pursuit of price stability is the best a central bank can do to also maintain financial stability. We argue that there is a potential trade-off between price stability and financial stability. In order to make this trade-off less constraining we propose that the two-pillar strategy of the ECB should be reformed. In this new two-pillar strategy, the ECB should pursue two objectives, i.e. price stability and financial stability. In this new strategy the interest rate should be used to achieve the inflation objective, while other instruments (minimum reserve requirements and macro prudential control) should be used to achieve financial stability.
- A new two-pillar strategy for the ECB / Paul De Grauwe ; Daniel Gros.
(2009) CESifo working paper series ; 2818 : Monetary policy and international finance; 18 S.
- A new two-pillar strategy for the ECB / Paul De Grauwe & Daniel Gros.
(2009) CEPS policy brief ; 191; 11 S.
- A new two-pillar strategy for the ECB / Paul De Grauwe; Daniel Gros.
(2009) CESifo working paper ; 2818 : Monetary Policy and International Finance; Online-Ressource ( 18 S.).
The design of a ‘two-pillar’ monetary policy strategy / Meixing Dai.
In this paper, it is argued that money supply in a narrow sense and repo interest rate are two independent monetary policy instruments when the effect of interest rate policy cannot be efficiently transmitted to the economy through the monetary and financial markets. In this case, the control of money supply is necessary to reduce the discrepancy between the repo interest rate and the interest rates at which private agents lend and borrow. Using a simple macro-economic model, this study shows how a two-pillar monetary policy strategy as practiced by the European central bank (ECB) can be conceived to guarantee macroeconomic stability and the credibility of monetary policy. This strategy can be interpreted as a combination of inflation targeting and monetary targeting. Well conceived monetary targeting with a commitment to a long-run money growth rate corresponding to inflation target could reinforce the credibility of central bank announcements and the role of inflation target as strong and credible nominal anchor for private inflation expectations. However, an inflation-targeting regime associated with Friedman’s money supply rule can generate dynamic instability in output, inflation and money demand. Three feedback monetary targeting rules, of which the design depends on economic structure and central bank preferences, are discussed relative to their capability of warranting macroeconomic stability. — Two-pillar monetary policy strategy ; inflation targeting ; monetary targeting ; macroeconomic stability ; Friedman’s k-percent rule ; feedback money growth rules
- The design of a ‘two-pillar’ monetary policy strategy / Meixing Dai.
(2009) Economics / Discussion papers ; 2009-29; Online-Ressource (PDF-Datei: 37 S.).
The Euro at ten : achievements and challenges / Paul De Grauwe.
- The Euro at ten : achievements and challenges / Paul De Grauwe.
(2009) In: Empirica. – Dordrecht. – Bd. 36.2009, 1, S. 5-20.
Finanzkrise und Divergenzen in der Wirtschaftsentwicklung als Herausforderung für die Europäische Währungsunion / Günther Chaloupek, Jürgen Kromphardt (Hg.).
- (2009) 1. Aufl. – Schriften der Keynes-Gesellschaft ; 3. – Marburg; 192 S.
- Zur Bedeutung der räumlichen Mobilität in der EWU / Peter Rühmann.
(2009) In: Finanzkrise und Divergenzen in der Wirtschaftsentwicklung als Herausforderung für die Europäische Währungsunion. – 2009, S. 167-189.
- EWWU : alte Befürchtungen – neue Probleme / Jörg Gude.
(2009) In: Finanzkrise und Divergenzen in der Wirtschaftsentwicklung als Herausforderung für die Europäische Währungsunion. – 2009, S. 155-166.
- Der Euro am seidenen Faden / Heiner Flassbeck und Friederike Spiecker.
(2009) In: Finanzkrise und Divergenzen in der Wirtschaftsentwicklung als Herausforderung für die Europäische Währungsunion. – 2009, S. 147-154.
- Herausforderungen der Wirtschafts- und Währungsunion / Stefan Ederer, Markus Marterbauer, Ewald Walterskirchen.
(2009) In: Finanzkrise und Divergenzen in der Wirtschaftsentwicklung als Herausforderung für die Europäische Währungsunion. – 2009, S. 125-146.
- Europäische Geldpolitik in der Krise / Fritz Helmedag.
(2009) In: Finanzkrise und Divergenzen in der Wirtschaftsentwicklung als Herausforderung für die Europäische Währungsunion. – 2009, S. 109-121.
- Immobilienfinanzierung in den USA zwischen Sozialpolitik und Risikorating : ein System des institutionalisierten ökonomischen Irrsinns / Leander L. Hollweg.
(2009) In: Finanzkrise und Divergenzen in der Wirtschaftsentwicklung als Herausforderung für die Europäische Währungsunion. – 2009, S. 75-108.
- Der “Aufbau” der großen Krise durch “business as usual” auf Finanzmärkten / Stephan Schulmeister.
(2009) In: Finanzkrise und Divergenzen in der Wirtschaftsentwicklung als Herausforderung für die Europäische Währungsunion. – 2009, S. 39-74.
- Anatomie der Finanzkrise aus keynesianischer Sicht / Gustav A. Horn und Heike Joebges.
(2009) In: Finanzkrise und Divergenzen in der Wirtschaftsentwicklung als Herausforderung für die Europäische Währungsunion. – 2009, S. 23-38.
Lender of last resort : Bankenkrisen und Krisenmanagement in der Europäischen Union / Katharina Stasch.
- Lender of last resort : Bankenkrisen und Krisenmanagement in der Europäischen Union / Katharina Stasch.
(2009) 1. Aufl. – Schriftenreihe des Europa-Kollegs Hamburg zur Integrationsforschung ; 59. – Baden-Baden; 340 S.
Monetary policy on the way out of the crisis / Jürgen von Hagen.
- Monetary policy on the way out of the crisis / Jürgen von Hagen.
(2009) Bruegel policy contribution ; 2009,15; Online-Ressource (8 S.).
- Fifty years of the Deutsche Mark : Central Bank and the currency in Germany since 1948 / ed. by the Deutsche Bundesbank. With contributions by Ernst Baltensperger ….
(1999) Oxford [u.a.]; XXVI, 836 S.
- Fifty years of the Deutsche Mark : Central Bank and the currency in Germany since 1948 / ed. by the Deutsche Bundesbank. With contributions by Ernst Baltensperger ….
(1999) Oxford [u.a.]; XXVI, 836 S.
Crash : Finanzkrisen gestern und heute / Gerald Braunberger; Benedikt Fehr, Hg..
- (2008) Frankfurter-Allgemeine-Buch; 223 S.
- Die EZB rettet den Geldmarkt / Benedikt Fehr.
(2008) In: Crash. – 2008, S. 189-198.
Geldpolitisches Kräftemessen / Gunther Schnabl.
- Geldpolitisches Kräftemessen / Gunther Schnabl.
(2009) In: . – Bd. 89.2009, 8, (Aug.2009) S. 498-499.
Hat die Geldmenge noch eine Bedeutung für die Geldpolitik?
- Hat die Geldmenge noch eine Bedeutung für die Geldpolitik?
(2007) In: . – Bd. 87.2007, 1, (Jan.2007) S. 7-21.
Veränderung des geldpolitischen Instrumentariums der EZB / Ulrike Neyer.
- Veränderung des geldpolitischen Instrumentariums der EZB / Ulrike Neyer.
(2002) In: . – Bd. 82.2002, 12, S. 731-735.
Wesentliches Schlagwort: Europäische Wirtschafts- und Währungsunion
Wesentliches Schlagwort: Finanzmarktkrise
Wesentliches Schlagwort: Geldpolitik
Regionale Aspekte: EU-Staaten – Europäische Wirtschafts- und Währungsunion
Regionale Aspekte: EU-Staaten – Finanzmarktkrise
Regionale Aspekte: EU-Staaten – Geldpolitik
Wesentliche Person: Ansgar Belke
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